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　　上周美股经历了特朗普的惊魂一刻，突然宣布对欧盟加征50%的关税，美股应声下跌，紧接着周末小长假又传出和欧盟谈的很好，延后关税的消息，市场很快又拉升起来。让美股投资人再度回到了2018年特朗普的推特时期的交易状态。本周美股小长假归来开局气势如虹，万众瞩目的是英伟达（NVDA）即将公布业绩，是本周以及下来下来一段时间的重中之重。这不仅仅是英伟达的业绩，也是全球AI走势的晴雨表，恰好本周我们将为大家带来一支新的AI股。

　　本期我们将为大家带来美股最强五十股——戴尔科技公司（Dell Technologies，简称DELL）。在很多投资者的印象中，DELL可能还是那家做台式机、卖笔记本的“老牌硬件厂商”，和如今炙手可热的AI毫无关系。然而在AI基础设施这条看似热闹却实际门槛极高的赛道中，bwin必赢体育app下载，DELL不仅没有被淘汰，反而悄悄吃到了产业链最核心的一口红利。

　　更有趣的是，当其他AI概念股在热炒之后纷纷遭遇回调，投资者开始质疑其兑现能力之际，DELL却凭借稳健的AI服务器订单、强大的企业客户资源以及与NVIDIA的深度合作，在市场边缘持续低调发力。它的股价并没有像NVIDIA那样高歌猛进，也没有像AMD那样成为市场焦点，但正是这种“被忽视”，让DELL在当下显得尤为独特。

　　那么，这家看似传统的公司，为什么能够在AI时代脱颖而出？它是否正处在一个“价值重估”的临界点？如果你正在寻找一个真正“落地”的AI基础设施投资标的，DELL，也许值得你重新认识。

　　DELL或戴尔科技公司，成立于1984年，bwin必赢体育app下载，总部位于美国德州朗德罗克。初创者麦克尔·戴尔大学时期便开始专注于个性化PC销售，得以让DELL在1980年代年末成为美国PC市场的名片。

　　2016年，DELL以670亿美元完成对EMC公司的并购，实现了从PC产品向数据中心、云计算和企业级IT服务的全面转型，成为全球最大的信息技术公司之一。

　　CSG部门专注于为个人消费者和商业客户提供多样化的计算产品和服务。其产品线包括：

　　ISG部门致力于为企业客户提供全面的IT基础设施解决方案，其产品和服务包括：

　　服务器：提供多种形式的服务器产品，如机架式、塔式和高密度服务器，满足不同规模企业的需求。

　　服务器：提供多种形式的服务器产品，如机架式、塔式和高密度服务器，满足不同规模企业的需求。

　　支持和部署服务：涵盖配置、安装、维护等全生命周期服务，帮助企业高效运营其IT基础设施。

　　支持和部署服务：涵盖配置、安装、维护等全生命周期服务，帮助企业高效运营其IT基础设施。

　　除了上述两个核心业务部门，戴尔还提供广泛的服务和解决方案，帮助客户实现数字化转型，包括：

　　部署和支持服务：涵盖系统集成、安装配置、技术支持等，确保客户系统的平稳运行。

　　部署和支持服务：涵盖系统集成、安装配置、技术支持等，确保客户系统的平稳运行。

　　云计算和虚拟化解决方案：帮助企业构建灵活、高效的云基础设施，支持业务的快速发展。

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　　DELL在2025财年实现了稳健的财务增长，全年营收达到956亿美元，同比增长8%。 其中，基础设施解决方案组（ISG）表现尤为突出，全年营收增长29%，达到436亿美元，运营利润增长30%，达到56亿美元。 这一增长主要得益于AI优化服务器和网络设备的强劲需求，尤其是与NVIDIA的合作推动了AI服务器销售的增长。 此外，戴尔的每股收益（EPS）创下新高，达到8.14美元，同比增长10%。

　　然而，客户解决方案组（CSG）的表现相对疲软，全年营收为484亿美元，同比下降1%，运营利润下降20%，至30亿美元。 尽管商业客户营收保持稳定，但消费者业务受到市场需求疲软的影响。 戴尔预计，随着AI PC的推广和Windows 10支持的结束，PC市场将在未来几个季度迎来复苏。 公司对2026财年持乐观态度，预计全年营收将增长8%，达到1030亿美元，每股收益将增长14%，达到9.30美元。

　　2025财年，DELL的基础设施解决方案组（ISG）营收达114亿美元，同比增长22%，其中服务器和网络产品的营收增幅高达37%，远超行业平均增速。ISG贡献了公司全年46%的营收和65%的非GAAP运营利润，已成为公司最关键的业务支柱。

　　尤其值得关注的是，DELL的AI服务器订单积压从2024年中期的41亿美元暴增至90亿美元，显示出市场对其AI基础设施解决方案的旺盛需求。AI服务器产品单价高达50万美元，即使毛利率低至10%，其每台产品所带来的绝对利润（5万美元）仍远高于传统服务器（约4500美元）。

　　此外，DELL整合NVIDIA GPU和自有的AI Factory整体方案，形成了包括硬件、软件、交付、运维在内的一站式解决能力，使其成为xAI、CoreWeave等Tier 2云服务商的首选合作方。

　　虽然市场担忧AI服务器的毛利率低于传统产品，但DELL凭借其高单价、规模效应以及全生命周期服务能力，在绝对利润值上大幅领先。其一体化服务模式不仅增强客户粘性，也提升了议价能力。

　　这一模式的价值在当前AI基础设施投资高峰期尤为突出。作为AI大模型训练与推理落地的必要载体，AI服务器已成为AI算力供应链的刚需枢纽，而DELL正是该链条中不可或缺的一环。

　　当前DELL的前瞻市盈率约为9倍，相比之下，同行公司SMCI为（9.6x），HPE为（7.7x）。摩根士丹利指出，若AI服务器出货加速，2026年EPS有望超过10美元，假设给予15倍P/E估值，股价将有潜力重估至158美元。

　　尽管近期因关税政策与市场情绪下行，DELL股价出现20%以上的回调，但并未影响其订单体量与基本面增速。这种“情绪错杀”反而为长线投资者提供了布局AI基础设施资产的左侧机会。

　　与许多AI概念股不同，DELL并非单纯依赖于AI芯片创新红利，而是更类似于“AI时代的电力公司”——它为AI模型运行提供算力支持的基础设施平台，是AI产业生态中最直接的盈利兑现者。

　　在当前全球AI投资向企业级落地转型的大背景下，具备高交付能力、稳定客户群和强运营服务的DELL，代表了AI基础设施赛道中少见的“现金流+增长”并重的稀缺标的。

　　因此，无论是作为大盘科技配置的稳定核心BWIN体育官网，，还是AI基础设施方向上的主题投资首选，DELL都具备极高的配置价值。

　　当然，不能忽视外部不确定性带来的扰动。例如近期特朗普提出的新一轮关税政策，可能对戴尔等依赖亚洲制造的企业带来一定成本压力。戴尔当前约50%的收入来自美国市场，但多数制造环节布局于南亚。值得注意的是，公司已开始在墨西哥扩大产能，或将有效规避部分贸易壁垒。

　　同时，从供需弹性看，高性能AI服务器作为关键基础设施BWIN体育官网，，属于价格弹性较低的产品类别。即使出现价格上涨，客户在缺乏替代方案的情况下仍具备较强支付意愿，因此戴尔的产品需求韧性较强。

　　在当前估值水平下，DELL展现出显著的性价比优势。尽管年初至今股价下跌18%，但基本面支撑依旧稳固，尤其是在AI基础设施持续扩张的背景下，公司盈利能力正快速增强。2025财年，DELL录得EBIT近70亿美元；根据Refinitiv共识预期，2026财年EBIT将同比增长28%，达到91亿美元，经营利润率扩张约180个基点。以此计算，公司当前交易价格对应的EV/EBIT倍数仅为6–7倍，显著低于科技行业普遍15–25倍的估值水平。

　　从收入结构来看，DELL的核心增长动力来自其ISG业务板块。2025财年Q4，ISG收入同比大增22%至114亿美元。更重要的是，自2024年Q2以来，市场对该板块2026财年收入预期上调了40亿美元，至510亿美元，表明AI服务器需求尚未如市场担忧般减弱。与此同时，DELL与NVIDIA建立了深度合作，前者持续将H100及即将推出的Blackwell架构GPU集成至PowerEdge服务器，强化其在AI训练、推理和大规模数据处理平台上的领先地位。

　　在估值模型方面，基于EPS分别为$9.3、$10.4、$11（对应2025–2027年），假设10%股权成本及2%终值增长率，DELL合理估值上修至$128，相较当前约$94的股价具备36%上涨空间。考虑到公司市销率仅为0.704，较信息技术板块中位数2.81存在75%折价，当前估值水平明显偏低。综合来看，尽管短期技术面存在波动，DELL在AI浪潮中的核心位置与稳健增长逻辑，使其成为被低估的优质标的。

　　短期内，肯定是继续看涨。尤其是特斯拉（TSLA）！它是当前美股的优质选择。今年我最看好AI层面是无人驾驶应用落地，包括但不局限特斯拉，还有无人驾驶相关芯片、雷达、无人驾驶平台等概念。在AI大模型发展停滞的当下，无人驾驶领域最容易实现应用端落地并出现爆发式上涨。马斯克已重回24×7工作状态，6月份奥斯汀也是进入Robotaxi关键节点，在消息落地前，特斯拉会大幅走高，待无人驾驶消息尘埃落定后才可能回调，在此之前都是逢低买入的机会。特斯拉从来都不是看业绩的公司，如同当年的亚马逊和谷歌，美股存在这类不依赖业绩增长的公司。特斯拉每次在业绩差时上涨，业绩好时股价反而不涨，这是华尔街的交易习性，需要大家慢慢适应。